3Hw4

防御品种：消费龙头外资增量配置股票做底仓，此前涨幅不大的部分消费行业可进行博弈操作。根据一些前沿学术研究，就外资流入债市和股市而言，中国对全球金融周期变动的敏感度低于其他国家，这就说明外资配置在岸股市和债市产品的需求强烈，甚至脱敏于全球金融环境。叠加国内近期部分消费领域数据表现较好，其估值和基金持仓比例都还较低，并且具有较为稳定的现金流，可以作为底仓或进行博弈操作。具体可关注食品饮料、医药、家电、电子等消费行业的龙头标的。

反思城投研究框架：政策市下，市场化改革或许没那么重要所以市场一直在讨论，城投债资质的甄别框架是否更多是否应该转向产业债标准或者经营性标准。我们曾经也这样认为，若市场化改革是平台最终的方向，那么平台价格的分化应该愈演愈烈，而且更多的与地方政府经济与财政实力脱钩，更看重自身的业务平衡能力，但是随着目前隐性债务摸底的节奏和取向有了一些微妙的变化，我们又在反思，对于平台的研究难道真的能割裂政府么？

第四，中国经济四十年的高速增长成为历史。四十年改革开放，波澜壮阔，轰轰烈烈，创造了人类经济史的奇迹。四十年来，中国GDP实现了225倍的增长，规模达10万亿美元，居全球第二，经济总量全球占比15%。中国经济从四十年前摇摇欲坠的破帆船，变成了今天乘风破浪的现代化巨舰，告别高速增长，是中国民营企业家们必须面对的现实，是经济发展的内在规律。

数年之前，余额宝就已经实现了消费应用与理财增值同时进行的功能。在商业领域从来都是人无我有，人有我更要有。因此，作为移动支付的两大巨头之一，腾讯宣布打通货币基金和微信旗下的消费应用场景顺理成章。微信零钱通正式上线公测，这也意味着微信和支付宝在全场景消费应用领域战火再度升级。

第三，高净值客户。随着中国富裕客户的持续增长，高净值客户财富管理市场的巨大潜力将逐步释放。传统上，高净值客户的财富管理主要通过商业银行的私人银行部门、信托机构的财富管理中心和财富管理机构提供的代销产品来实现。在打破刚性兑付、实现财富传承的大背景下，高净值客户对财富管理的需求升级，需要更多的解决方案类服务。在这一市场中，银行有着先天的网络和账户服务优势，其他资产管理机构可以通过选择差异化的道路或者合作等方式来寻找机遇。

从2012年11月23日，戴明盟驾驶歼-15舰载机在辽宁舰上完成举世瞩目的第一次着舰，到后来完成多批飞行员的上舰资格，再到多次远海巡航并在西太平洋进行起降训练，以及完成多种战术背景下的实弹打靶，最后攻克公认最难的夜间起降，歼-15飞行员群体可谓是一次次奋勇“闯关”。